在宣布收购碧峰峡旅游资产仅十天后，祥源吕雯(600576。SH)拟分批收购黄山区域旅游资产。
本次交易为祥源吕雯与其间接控股股东祥源控股集团有限公司(简称“祥源控股”)的资产置换。剔除等值部分后有2.91亿元差额，由祥源吕雯全资子公司浙江祥源鲲鹏文化旅游发展有限公司(简称“祥源鲲鹏”)补足。根据田燕的资料，祥源鲲鹏成立于2023年6月。
7月下旬，祥源吕雯刚刚披露5.3亿元收购四川碧峰峡景区资产。截至一季度末，祥源吕雯账户上的货币资金为6.6亿元。现在又被收购，新成立的祥源彭彭承担的差价会给祥源吕雯带来资金压力吗？
配售公司的盈利能力如何？
7月31日晚间，祥源吕雯发布公告称，为聚焦吕雯主业，公司拟设立与吕雯主业协调性较弱的无线增值业务及相关资产，置入“大黄山”区域旅游目的地综合服务业务及配套资产。
具体来看，祥源吕雯拟持有其全资子公司厦门翔通动漫有限公司(翔通动漫)持有的厦门翔通信息科技有限公司(翔通信息)100%股权，以及祥源控股持有的黄山祥源齐云山酒店管理有限公司(齐云山酒店公司)、黄山祥源云谷酒店管理有限公司(黄山云山谷酒店)100%股权。祥源茶业有限公司(以下简称“祥源茶业”)100%股权与杭州祥源源酒店管理有限公司(以下简称“祥源源酒店管理公司”)100%股权的等值部分予以置换，差额部分由祥源吕雯的全资子公司祥源鲲鹏补足。
经评估，拟置入资产的交易价格为3.13亿元，拟置入资产的交易价格为6.04亿元，拟置入资产与拟置入资产的差价为2.91亿元。
交易完成后，祥源吕雯将通过其全资子公司祥源肖鹏持有上述四家公司100%的股权，祥通信息将成为安徽祥益旅游发展有限公司(简称“安徽祥益”)的全资子公司。l
图:交易情况，制图:证券部l
祥源吕雯表示，大黄山区域旅游目的地综合服务业务及配套资产将进一步丰富公司文化旅游主业的业态，与现有索道、景区交通业务形成业态互补和产品协同。
那么拟置入的四家公司的“质地”是怎样的？
根据披露的数据，2022年，云起山酒店公司、黄山云山谷酒店、香源茶业、香源园酒店管理公司分别实现净利润-446.04万元、-308.32万元、1024.82万元、0元。今年1-5月，三家公司净利润分别为393.07万元、62.61万元、127.14万元、0.1万元。
可见公司盈利能力并不强。祥源吕雯在公告中还提到，黄山云山谷酒店和祥云苑酒店管理公司仍处于业务起步阶段，齐云山酒店公司部分业务尚未投入运营。评估价6.04亿元主要是因为四家公司的资产“值钱”，其中齐云山宾馆公司评估值4.68亿元，其中固定资产评估值3.69亿元，评估增值87.29%。
有没有资金压力？
除了购买“大黄山”区域资产，过去两年，祥源吕雯还频繁收购吕雯资产。
7月20日晚间，湘源吕雯披露，拟以自有资金5.3亿元收购雅安东方碧峰峡旅游有限公司(简称“碧峰峡”)80%股权。资料显示，碧峰峡景区是国家5A级景区，涵盖野生动物世界、生态峡谷景区和大熊猫基地。
2022年12月，祥源文化完成对北京白龙绿色科技企业有限公司、凤凰祥生旅游发展有限公司等5家公司全部股权的收购，交易总价16.32亿元。本次交易也属于关联交易，交易对方祥源绿凯是祥源控股的全资子公司。
但在此次交易中，祥源吕雯并没有拿出“真金白银”，而是采取了发行股份和募集配套资金相结合的方式。一方面以4.14元/股向祥源旅游发行共计3.94亿股；另一方面，祥源吕雯以558元/股的价格向特定投资者发行5376.34万股，募集资金净额2.67亿元，用于补充流动资金。
因此，至2022年末，祥源吕雯的货币资金由2022年三季度末的2.33亿元增加至6.47亿元。截至今年一季度末，祥源吕雯的货币资金为6.6亿元。
但上述收购碧峰峡湘源吕雯80%股权需支付5.3亿元自有资金。花掉一半以上的现金有压力吗？对此，祥源吕雯证券部表示，自有资金充足，包括货币资金和其他流动性较强的流动资产。截至目前，公司负债率较低，不会对公司资金产生重大影响。
另外值得一提的是，祥源吕雯的全资子公司祥源彭彭将在本次交易中承担2.91亿元的差价。据天眼查资料显示，祥源彭彭成立于2023年6月，无投资动态。新成立的祥源鲲鹏需要上市公司的“帮助”来支付这个差价吗？对此，祥源吕雯证券部回应称，上市公司采取统筹资金管理，上述差额资金由祥源彭彭自有资金支付。
财报显示，今年一季度，祥源吕雯的资产负债率为19.56%。业绩方面，祥源吕雯2019年巨亏8.53亿元。虽然其过去三年的业绩是盈利的，但远远不足以弥补亏损。截至今年一季度，祥源吕雯盈利2483.19万元，同比增长585.88%。"